Las Casas De Comercio De Productos Básicos Están Creciendo Y Corren Más Riesgos

Las casas de comercio de productos básicos están creciendo y corren más riesgos Los bancos, acosados ​​por los reguladores y sin capital, están huyendo del negocio de las materias primas. Deutsche Bank, Morgan Stanley y UBS cerraron o redujeron sus operaciones de materias primas el año pasado; Este año Barclays, Credit Suisse y JPMorgan Chase han bajado de escala. Pero incluso a medida que se retiran, las casas de comercio de productos básicos, la mayoría de los cuales comenzaron la vida como simples intermediarios, están cada vez más involucrados en la extracción, transporte y refinación de materias primas. El comprador de la unidad de materias primas de JPMorgan Chase, por ejemplo, era Mercuria, una firma de 10 años con sede en Suiza que comenzó a comercializar petróleo, pero ahora posee (o tiene empresas conjuntas con) compañías de exploración de petróleo, terminal de petróleo y oleoductos Operadores, minas de carbón y mineral de hierro y refinerías de biocombustibles. La integración vertical de este tipo da a las operaciones comerciales más flexibilidad y aporta valiosas inteligencia comercial, pero también empuja a las empresas hacia negocios intensivos en capital y compone su exposición al ciclo de las materias primas. En esta sección América tiene algunas grandes empresas de commodities, incluyendo Archer Daniels Midland, Cargill y Koch Industries. Pero los verdaderos gigantes están basados ​​en Suiza. Vitol, que comenzó en 1966 comercializando productos petrolíferos a lo largo del Rin, tenía $ 307 mil millones en ventas en 2013. Además de su negocio comercial, también posee o alquila buques para transportar crudo, gasolina, gas, carbón, productos químicos y azúcar. 200 están en el mar en cualquier momento); Refina 350.000 barriles de petróleo al día y posee una planta de energía en Gran Bretaña. Glencore tenía $ 233 mil millones en ventas el año pasado. Mina y comercializa carbón; Sus negocios de petróleo abarcan la exploración y distribución y sus activos agrícolas incluyen granjas, plantas de procesamiento, almacenamiento y distribución. Trafigura, otro gigante de materias primas con sede en Suiza, registró ventas por 133.000 millones de dólares en 2013. También tiene un enfoque de la cuna a la tumba: el negocio petrolero de la firma, por ejemplo, incluye desde exploración hasta gasolineras. Tal integración puede mejorar los márgenes de negociación, pero sólo consiguiendo que las firmas de commodities ingresen a un montón de negocios de bajo margen, intensivos en capital, como el transporte y la minería. Puede funcionar bien cuando los precios de las materias primas se mantienen estables o en aumento, pero los deja conmovedosamente expuestos a la próxima recesión. A pesar de su tamaño, las casas comerciales sólo tienen un poder de fijación de precios limitado en mercados que son altamente cíclicos y mucho más propensos a eventos imprevistos (como guerra, nacionalización, crisis financieras y otros cisnes negros) que, digamos, el mercado de detergentes. Como comerciantes, podían montar y a menudo se benefician de tales crisis. Pero los activos que están rompiendo hasta llegar a ser mucho menos valioso si la economía mundial sours. Las grandes petroleras están siguiendo la estrategia opuesta: vender infraestructura en un esfuerzo por mejorar los rendimientos. Carlyle International Energy Partners, una firma de inversión, estima que tienen $ 300 mil millones de activos en el bloque. La creciente integración de las empresas de materias primas también está atrayendo la atención de los reguladores, particularmente en América y la Unión Europea. Temen que la propiedad de la infraestructura por parte de los comerciantes les permita manipular los precios locales, incluso si no tienen la capacidad de manipular los mercados globales (un regulador estadounidense acusó a la unidad JPMorgan Chase de vender ese comportamiento al Mercurio el año pasado y extrajo $ 410 M pena). A principios de este año, Mukhisa Kituyi, secretario general de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo, acusó a la industria de "corrupción y flujos financieros ilícitos" y de "errores comerciales a gran escala" en los países en desarrollo. El gobierno suizo, por su parte, dice que la industria debe ser más transparente, mientras que el parlamento suizo está examinando su récord en materia de derechos humanos y medio ambiente. No es sólo el ciclo de las mercancías que puede girar.